‘Investisseur activiste pousse Texas Instruments à cesser de dépenser de l’argent sur les usines’

La firme d’investissement technologique notoire Elliott Management a rédigé une lettre à Texas Instruments exhortant l’entreprise à changer de cap concernant son plan agressif d’augmentation de la capacité de production. Le fonds spéculatif de 65 milliards de dollars, qui a accumulé une participation de 2,5 milliards de dollars dans Texas Instruments, déclare dans sa lettre que le fabricant de puces investit beaucoup trop dans son plan de 2022 visant à presque tripler la capacité de production d’ici à 2030. Le raisonnement principal d’Elliott Management est que TI devrait dépasser la demande de manière significative au cours des prochaines années : de 54 % en 2026 et de 50 % en 2030, lorsque le plan sera achevé. L’expansion a déjà coûté des milliards de dollars à Texas Instruments. Ses dépenses en capital au cours des 14 dernières années ont été pour la plupart d’un milliard de dollars ou moins, représentant un pourcentage à un chiffre du chiffre d’affaires. En 2021 et 2022, les dépenses en capital sont passées à 13 et 14 % du chiffre d’affaires respectivement, mais cela n’a rien à voir avec les 29 % constatés en 2023. En 2024, les dépenses en capital devraient encore augmenter pour atteindre 32 % du chiffre d’affaires. « Des dépenses en capital élevées ne sont pas nécessairement négatives et, dans certains cas, elles offrent une grande opportunité lorsque la demande des clients est forte et que le retour sur investissement est convaincant », indique la lettre. « Mais ici, TI construit des niveaux de capacité qui sont 50 % supérieurs aux attentes de revenus consensuelles en 2026 et 2030 (sans fournir de directives sur la manière dont cette capacité contribuera finalement au flux de trésorerie par action). » Elliott n’est pas seul à exprimer des inquiétudes, partagées par des analystes chez Wells Fargo et TD Cowen. Ils affirment que Texas Instruments devrait atteindre un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 19 à 20 % pour ne pas avoir de capacité excédentaire. La lettre souligne qu’il est peu probable d’atteindre un taux de croissance aussi élevé maintenant, étant donné que la demande des consommateurs a chuté depuis 2022, dernière année de la pénurie de puces provoquée par la pandémie de COVID-19.